“新三板一哥”开源证券创业板能否实现零突破?国际复合材料挑战IPO最具“成长性”:质疑同业竞争
2022-09-21 17:57:28

原标题:“新三板一哥”开源证券创业板能否实现零突破?国际复合材料挑战IPO最具“成长性”:“故事”子博鱼·体育(中国)官网风险仍在讨论中

来源微信公众号:科科财经新闻

导读:的确,除了国际复合材料在创业板可谓“一山一水”的基本面,再加上国资背景,其IPO难度更大比很多博鱼·体育(中国)官网成功上市都拒绝了。然而,即使国际复合材料的IPO成功基本没有悬念,其IPO仍有未解之谜和合规漏洞。

作者:陈玉川@北京

编辑:翟睿@北京

九年前,因业绩亏损而被上市博鱼·体育(中国)官网无情剥离和抛弃的“不良资产”,在蛰伏数年为王后回归,正式敲开了A股资本市场的大门。

上演现实版“当年我对你无动于衷,现在你对不住我”的博鱼·体育(中国)官网是重庆国际复合材料有限博鱼·体育(中国)官网(以下简称“国际复合材料”)。

2022年9月21日,深交所创业板上市委召开2022年第67次上市委审议会议,会议主要议题是对两家IPO博鱼·体育(中国)官网的上市申请进行审议和表决。当天第一个受审的人是国际复合材料。

公开资料显示,国际复合材料是一家致力于玻璃纤维及其制品的研发、生产和销售的高新技术企业。

玻璃纤维是白石、叶蜡石、高岭土、石英砂、石灰石等天然无机非金属矿石,按一定配方经高温熔炼、拉丝、干燥、后处理加工而成。 .高性能无机纤维。

本次IPO,国际复合材料拟发行不超过10亿股,募集24.8亿资金用于投资“年产15万吨ECT玻璃纤维智能制造生产线”、“年产15万吨高能F10B”高性能玻璃纤维生产线冷修技术改造。”、“高性能电子级玻璃纤维产品改造升级技术改造”等三大项目及补充流动资金。

国际复合材料的IPO备受外界关注,除了其作为云南国资支持的知名云天化博鱼·体育(中国)官网子博鱼·体育(中国)官网的国有控股地位,以及该博鱼·体育(中国)官网的融资计划外,动辄超过20亿元,可谓是近几年最有潜力的创业板IPO博鱼·体育(中国)官网业绩接近。

在以成长为重要定位标志的创业板中,不乏高成长性的创新创业企业,却有着与国际复合材料一样耀眼的“基本面”表现。在创业板实行注册制以来,还很少见。

根据国际复合材料公司公布的相关财务数据,在2019年至2021年的三年IPO报告期内,国际复合材料公司不仅在最近一个财政年度将其非净利润推高至10亿,即2021年以上还创造了三年内扣除非净利润复合增长率达270%。

显然,无论是国际复合材料已经突破10亿的净利润,还是以数倍的速度持续增长的盈利能力,都已经是创业板的王者,能够成为重要的扣除1亿以上非净利润后的IPO依据。存在。

然而,如前所述,谁能想到,创造了这几年注册创业板最多“基本面”的国际复合材料,也是多年前上市公司的“弃子”。

事实上,当今国际复合材料的主要资产来自于上市公司云天化。

2012年和2013年,云天化股份有限公司从事玻璃纤维业务的3家子公司相继出现大额亏损。为“提振上市公司业绩,保护中小股东权益”,云天化决定将上述亏损资产转让给公司。大股东云天化博鱼·体育(中国)官网被剥离。

也就是说,这3家被云天化“抛弃”的亏损企业,在资产重组后,成为了目前的国际复合材料。

如今的国际复合材料,已经不再是当年厌恶的武侠阿蒙了。在云天化股份从大股东剥离玻璃纤维业务成立国际复合材料公司后不久,国际复合材料公司就慢慢走出了扭亏为盈的发展势头。短短三四年时间,到2018年,其扣非净利润已达到近2亿元的规模。

虽然国际复合材料在2019年业绩大幅下滑,当年仅录得非净利润7882.12万元,但好在接下来的几年,国际复合材料努力拼搏,不仅在次年恢复了利润“失地”,并继续保持惊人的高增长速度。短短三年时间,他们完成了利润从几千万到十亿的超级飞跃。

“就国际复合材料的盈利能力和成长性而言,如此耀眼的业绩确实具有‘一白遮百丑’的效果,极有可能通过即将到来的IPO审核。” 9月20日,北京某券商资深投行人士告诉乔乔财讯,创业板推出十余年来,还没有一家上市公司扣除非净利润超过10亿元以上,盈利能力强。拒绝先例。

的确,除了国际复合材料在创业板可谓“一睹为快”的基本面,再加上国资背景,其IPO更难被拒绝。多家企业成功上市。

不过,即使国际复合材料IPO顺利通过审核,基本没有悬念,但其IPO仍存在未解的疑虑和合规缺陷。

国际复合材料作为云天化博鱼·体育(中国)官网的绝对控股企业,报告期初存在多起占用资金的情况。就国际复合材料本身而言,即使在IPO报告期内,仍有一批巨额非法转贷事件不断发生。

无论是大股东拿钱的行为,还是国际复合材料借助关联公司转贷,都在一定程度上质疑IPO公司的财务内控合规性。

同样,作为云天化博鱼·体育(中国)官网旗下众多控股子公司中的一员,国际复合材料与其他关联公司的同业竞争问题也是其IPO不得不面对的问题。

尽管在2021年底,国际复合材料在回应监管部门询问时否认存在同业竞争的可能性,但据悉,2022年3月之后,国际复合材料与关联公司签订了一系列合作条约,而且似乎正在埋葬同业竞争的隐患。

国际复合材料还有一个非常重要且“有故事”的子公司——宏发新材料,已经在新三板挂牌多年。无论是外部竞争,还是内部股东关系,都可以得到很大的改善。刚刚过去的2021年,业绩大幅波动的宏发新材将随着国际复合材料IPO的推进,为后续的定位做出安排。这也是国际复合材料IPO所需要的。已经考虑并受到高度关注的问题之一。

此外,此次国际复合首次公开募股可能会为开元证券带来除注册制新三板业务外的保荐业务的突破。

在新三板业务上大放异彩、有“新三板一哥”之称的开源证券,在主板、创业板、科创板的保荐业务上却鲜有突破。很多年了,特别是2019年实行注册制至今,三年多过去了,开元证券仍未成功保荐创业板和科创板。不出所料,此次国际复合IPO,将成为这位“新三板”保荐之王在创业板“开拓疆土”的破冰之举。

1)对内控缺陷和同业竞争的质疑

国际复合材料过去三年的优异盈利能力和成长性无需重复。

且不说近三年2.7倍的扣非净利润复合增长率,更不要说2022年上半年,即使在高基数下,依然保持着近50%的高增长率净利润同比增长,仅仅是因为它最近的首次公开募股。超过10亿的一个完整财政年度的扣非净利润规模,足以让国际复合材料秒杀同期众多创业板上市公司的基本面。

高利润和高业绩增长固然可以成为其IPO的重要筹码,也可以弱化很多公司治理问题和疑虑的关注度,但这些“缺陷”带来的隐患可能不会对其产生重大影响。其首次公开募股的结果。但如果国际复合材料成功上市,由此产生的潜在风险也值得警惕。

云天化博鱼·体育(中国)官网是国际复合材料的实际控制人、第一大股东。

持股信息显示,截至目前,云天化博鱼·体育(中国)官网共持有国际复合材料股份22.6亿股,占其现有总股本的73.69%。

拥有国际复合材料绝对控股权的云天化博鱼·体育(中国)官网,也拥有“一股”的力量。

与以往被“一股”控股的上市公司类似,云天化博鱼·体育(中国)官网以多种方式形成了对国际复合材料的资本占领。为国际复合材料构成数亿资金的大股东占资金。

国际复合材料承认,2018年将银行承兑汇票背书给控股股东云天化博鱼·体育(中国)官网,在票据质押融资后转回公司。

但云天化集团收到资金后,上述承兑汇票融资的资金并未立即划转至国际复合材料,存在资金被占用的情况。

数据显示,2018年初,国际复合材料通过上述方式背书但尚未收到云天化集团相关款项的票据余额为8549.25万元。 2018年,公司背书的票据金额为6130.73万元。也就是说,2018年,公司云天化集团涉嫌通过票据背书偿还国际复合材料14679.98万元。

2018年同年,云天化集团还以贷款形式占用国际复合材料资金1.3亿元。

但国际复合材料表示,截至2018年底,云天化集团已清偿上述大股东占用的全部资金。

或许,为了顺利推进IPO,大股东云天化集团可以选择及时返还资金,那么对于一家拥有绝对大股东权利的公司,大股东的相关权利应该如何遵守和管理?国际复合材料上市,在报告期内有违规记录的前提下,国际复合材料需要做出令人信服的安排。

不仅是大股东巨额的资金占用反映了国际复合材料的财务合规性,而且国际复合材料自身在报告期内持续存在的非法转贷行为,也对其内部控制在报告期内的有效性提出了质疑。首次公开募股报告期。性别。

公开数据显示,2018年和2019年,国际复合材料通过协助关联公司循环贷款金额分别为290,661.67万元和6,000万元; 2018年至2020年,通过关联公司转贷125,380.47万元。元、144,539.58 万元和 100,000,000 元。

关于国际复合材料管理缺乏内控,2019年11月,云南省纪委发布的一份文件也可以作为旁证。

云南省纪委监委官网2019年11月显示,九云天化集团及其所属企业违反中央八项规定“自曝短板、自曝家族丑闻”。中央政府。 《规范精神问题》显示,2016年至2018年,国际复合材料公司共采购酒、茶及礼品122.26万元,其中酒26.21万元,茶及礼品96.05万元。此外,公司发生机票费用2,508.39万元,其中104.44万元未报销机票。

如果说IPO报告期内大股东占用资金和非法转贷的情况持续发生,但2021年之后,国际复合材料公司已经清理了上述合规问题。未来会不会存在违规隐患?仍然很难下结论。然而,其对行业竞争的疑虑,目前似乎已经开始变得阴暗起来。

大股东云天化集团拥有多家控股子公司。云南云天化农资连锁有限公司主营业务范围与国际复合材料有类似业务,包括玻璃纤维及制品销售、复合材料生产销售等,多达7家。包括黑龙江世纪云天化农业科技有限公司、重庆云天化汉恩新材料开发有限公司(以下简称“汉恩新材料”)。

“上述公司的经营范围虽然包括玻璃纤维及制品的销售或复合材料的生产、销售,但实际上并不经营具体业务,与公司不存在同业竞争。”对于这么多子公司,都拥有玻纤业务经营资质是否构成同业竞争问题,国际复合材料在回复深交所的相关问询函中解释道。

上述企业“未实际经营特定业务”的答复是国际复合材料于2021年底向监管部门提交的。

不过据侨科财讯透露,在接下来的几个月里,也就是2022年3月,瀚恩新材与国际复合材料子公司签订了一系列合作协议,正式参与玻璃纤维材料的研发与开发。生产。

据云天化集团官网2022年8月8日发表的题为《重庆亿轩与瀚恩新材战略合作成果新品获得订单》、《重庆亿轩与瀚恩新品开发战略合作》恩信材料进一步深化,双方共同研发的新型玻璃纤维过滤器产品ES800JW通过实验室测试评估,获得市场客户应用认证,形成销售订单。”

重庆亿轩全称重庆亿轩新材料科技有限公司,是国际复合材料一级全资子公司。

上述文章中还表示,“自今年3月签署新产品开发战略合作协议以来,重庆亿轩与瀚恩新材迅速组建了联合开发项目团队。

为全面总结研发成果转化经验,推动后续合作项目深入交流,2022年7月6日,重庆亿轩与瀚恩新材组织召开成果转化交流会。

交流会上,汉能新材总经理胡明远表示,在合作中,双方相互配合,相互信任,最终完成了新产品的开发。他还表示,未来希望继续与重庆奕轩保持良好的关系。交流合作,做好具体项目对接,将双方达成的共识转化为行动和执行,推动项目尽快落地。

而重庆亿轩总经理徐邦奇在交流会上表示,新型ES800JW玻纤滤材可以在较短的时间内转化为市场,充分展示了瀚恩新材在研发上的领先优势。和新材料的开发。 ,也为重庆亿轩获得在滤材行业处于领先地位的英国客户认可奠定了坚实的基础。希望双方进一步深化合作,特别是在玻璃纤维过滤产品的耐酸性、阻燃性能和耐折性方面。更加努力地把它的质量推上一个新的台阶。

那么问题来了,上述重庆亿轩与瀚恩新材在玻纤业务上的合作,是否与瀚恩新材“实际上并未经营具体业务”的说法相矛盾?这是否意味着横向竞争的开始?瀚恩新材是如何规划其在玻纤行业的研究或商业计划的?

瀚恩新材在此次合作中的主要作用是什么?如果只是技术提供方和辅助方,如果真的如重庆亿轩总经理许邦奇所说,“汉恩在新材料研发方面的领先优势,也将让重庆亿轩在滤材行业处于领先地位。英国客户认可奠定了坚实的基础”。那么是否意味着国际复合材料在主营业务的重要技术上对关联公司的依赖度较大?

另外,在重庆亿轩与瀚恩新材的合作中,在相关核心技术等知识产权问题上有何约定?

上述所有问题尚未得到国际复合材料公司的合理解释。

2)开源证券“故事”“零”突破的“风险”子公司

随着国际复合材料IPO取得实质性进展,其其他子公司的未来安排也不得不引起关注。

这家名为宏发新材的公司,应该是国际复合材料众多控股子公司中最特殊的存在。

之所以特殊,不仅是因为其作为新三板上市公司的地位,也不仅是因为近两年业绩大幅波动给国际复合材料带来的风险,还因为它是一家本身就有“故事”的公司。子公司。

宏发新材最广为人知的过往,是2017年以举报信成功上市的同行业公司。

2017年11月,已通过IPO审核并获得发行批准的天长股份首次公开募股在询价前夕突然被监管部门暂停。

之所以如此不寻常的举动,是因为宏发新材在这个关键敏感时刻,接连向天长汇报。

当时,宏发新材先后多次向监管部门和媒体发布公开举报信,称天长毛利率异常、产能利用率与净利润数据矛盾等。

宏发新才的举动一时间在外界引起轩然大波。

也就是说,在宏发新材的报道下,天长IPO停牌是5年过去了,依然没有重新启动的迹象。当年的IPO发行批文早已过期。

据悉,宏发新材之所以不顾同行友谊,公开报道天长股份,有业内人士表示,是因为“宏发新材的大股东是重庆国际复合材料有限公司,鸿发新材料股份有限公司财本计划独立上市,但如果天长股份成功上市,将动摇重庆国际对鸿发新材独立上市的支持,后者将不得不反击。”

如果真如上述知情人所说,宏发新材多年来一直寻求独立上市,现在如果其母公司国际复合材料IPO进展顺利,宏发新材将做出哪些安排?未来?可能的?

不过,宏发新材的基本面可能会让其独立上市的梦想在短期内难以完成。

公开数据显示,2021年,宏发新材将受行业景气影响,净利润大幅波动,较上年下降72.95%。

宏发新材业绩波动对国际复合材料的影响也一直被深交所关注。在前期IPO问询中,监管机构特别要求国际复合材料解决宏发新材业绩下滑的影响。影响的专项分析说明和风险提示。

近几年最优秀的“成长型”企业+云南国资,即使国际复合材料IPO有这样那样的破绽,在这样的背景加持下,似乎也成了“破绽百出”的存在。不掩优势”,其IPO审核被拒的几率很小。

一旦国际复合IPO成功,很可能成为开源证券保荐业务的新起点。

国内又一家“腰”券商开元证券,继湘财证券、华金证券同类型在注册制下创业板保荐项目零通过率完成突破后,开元证券也即将迎来此番值得记录的时刻。

证券业协会公布的数据显示,截至2021年底,开元证券在国内100家券商中总资产、净资产、净资本分别排名第56位、第43位和第42位;营业收入排名第47位。 ,总利润排名第64位。

开元证券更以在新三板业务上的“重磅部署”而为市场所熟知。

据科科财经粗略统计,自2019年初以来的三年时间里,开元证券推荐新三板挂牌公司多达123家,合计33.19亿股,位居行业第一;截至2022年7月,开元证券还以112家做市商在新三板做市商业务中排名第一。

此外,开元证券还在2022年1月股份转让系统公示的证券公司和证券公司执业质量公示中获得了行业第一的评价结果​​。

与新三板的春风拂面相比,相反,在同样实行注册制的创业板和科创板,开元证券的保荐记录可谓惨不忍睹。

虽然科创板已经开盘3年多,但开元证券要到2022年6月才会有第一个保荐项目。山东中创软件商业中间件股份有限公司向上交所提交上市申请,被公认。目前还在初步询价环节中,不过,开元证券并不是该项目的唯一发起人,而是由民生证券保驾护航。

在包括国际复合材料在内的创业板市场上,截至目前,已有4家以开元证券为保荐人的公司陆续上市,但遗憾的是,其余3家最终以退料的方式自愿终止IPO。唯一剩下的就是国际复合材料的唯一一个案例。

无独有偶,两年前的2020年9月23日,由开元证券发起的深圳泛海三江电子有限公司,也顺利通过了当日召开的创业板上市委会议审议。开元证券赞助了创业板上市委批准的首个项目,但遗憾的是,2021年8月,三江电子在证监会连续多日注册未成功后,也以自愿退出材料的形式终止上市。

历经两年轮回,国际复合IPO能否帮助开元证券最终完成创业板注册制下零保荐业务的突破?等着瞧。

责任编辑:常富强